电网发展新一轮周期以配网建设为主线

电网发展新一轮周期以配网建设为主线

配网作为连接用户和输电网的中间层，承担着电能分配、用户侧安全保护、大量信息搜集处理等职能。由于配网从配电箱、高压开关柜、变电站、10kV 馈电线路一直延伸到终端用户，配电设备种类多，数量大，需管理的基础资料非常多，且线路的接线方式十分复杂，设备的增改和检修十分频繁，管理任务十分繁重。

从实务操作看，传统的手工作业、台账管理的方式工作繁杂、劳动强度大，同时电网容载比低、网络结构待优化、供电可靠率和线损率有待改善、接入复杂电源和用电设备能力较低，不能适应快速发展的用电结构和总量变化需求。

从发展的眼光看，配网作为新一代用电智能设备和分布式电源的接入侧，将承担能量流和信息流的传输职能，若比作通道则未来面临了扩容和新增铺设的过程，这一切也都将仰仗自动化水平提升。

2019 年是新一轮配网建设启动元年，与国外 20 世纪 70 年代和我国 21世纪初的配网建设相比，本轮更强调平台搭建和智能化水平提升，未来发展规模和节奏依托“自上而下”的规划制定和“自下而上”的地方落实。

我们判断：

1、 配网规划发布的时间窗口将从 2019年 3月打开，预计未来五年（2019年至 2024 年）的有效投资在 6000-8000 亿，对应年均投资增速 24%左右，对应自动化投资增速在 80%左右。

2、 2019 年是新一轮配电建设启动元年，规划内容发布、审批通过、招标启动将形成催化。预计当年配电投资总额在 1500 亿以上，其中转移支付历史年度配电投资约 400-500 亿，实际配电投资额同比增长约 27%。

3、 行业竞争方面：自动化设备占比提升的趋势，直接影响上游设备供应商的竞争格局：预计主站、终端环节维持强者恒强的态势；一次设备竞争加剧难以避免，但随着国网招标模式从网省分招逐步向总公司库存协议转变，未来两年份额仍将持续集中。

4、 维持我们的发展思路：产业链齐备标的更受益，其次配电自动化环节龙头，同时一次设备中环网柜领导企业和份额上升空间大的标的也受益。